出品：新浪财经上市公司辩论院

　　作家：光心

　　2020年，申昊科技于创业板上市。彼时，公司智能巡检机器东谈主业务快速增长，IPO召募资金主要用于“研发中心建立及智能机器东谈主分娩建立技俩”。可是，在申昊科技告捷上市之后，智能机器东谈主业务的营业收入过火占比便快速下降，公司合座的财务现象也急剧恶化。

　　2023年，公司智能机器东谈主业务收入仅有0.11亿元，较2020年累计下落96.81%。此外，公司2023年营业总收入也仅为2020年的六成傍边，且也曾估量两年吃亏。2024年前三季度，公司归母净利润仍为吃亏状态。

　　申昊科技在上市前后的这段时辰到底发生了什么？

　　新兴业务增速快 大举干预扩产能

　　据公司招股评释书先容，申昊科技建立于2002年，自 2007 年启动介入智能电网监测开采领域，先后研制了智能电力监测及戒指开采、智能巡检机器东谈主（含智能硬件）两大系列产物。

　　2016-2019年，公司智能机器东谈主业务快速成长，成为驱动功绩上升的主心骨。在此时期，公司智能机器东谈主业务复合增速高达78.61%，公司营业总收入复合增速也达到27.85%。末端2019年，智能机器东谈主业务占总营收的比例超大要。

　　与此同期，公司的传统业务智能电力监测及戒指开采占比则逐年压缩，2016-2019年的营收占比离别为58.58%、42.25%、40.34%、17.34%。

　　据公司招股评释书线路，智能电力监测及戒指开采的发展历史较长、产物较为熟习，市集上参与者较多，竞争愈加强烈，因此市集聚积度较低。而由于智能巡检机器东谈主集多传感器交融本领、导航及看成霸术本领、机器视觉本领于一体，有一定的本领壁垒，那时智能巡检机器东谈主市集仍只消少数企业参与。

　　在此布景下，公司2020年完结上市，以进一步培育行业竞争力。公司招股评释书线路，公司拟募资5.7亿，其中2.63亿用于“智能机器东谈主分娩建立技俩”、1.57亿用于“研发中心建立技俩”、1.5亿用于“补充营运资金”。

　　公司在招股评释书中示意，但愿通过“智能机器东谈主分娩建立技俩”培育公司智能巡检机器东谈主的产能，提高产物性量，从而灵验得志快速增长的市集需求，培育市集占有率，增强公司在行业中的竞争地位。

　　末端2019年末，公司包括轮式和挂轨式在内的智能巡检机器东谈主总产能为545台/年，而“智能机器东谈主分娩建立技俩”达产后将增多1300台/年。按照2019年公司单价最低的轮式智能巡检机器东谈主（配电站）的价钱42.52万元/套狡计，若公司募投技俩建成后1845台/年的产能能够满负荷运作，则对应的智能机器东谈主业务收入或将超7亿元，而公司2019年全年总营收也仅有4.05亿元。

　　此外，公司2022年刊行可转债，召募评释书线路，本次召募资金将用于“余政工出【2020】20号地块新式智能机器东谈主研发及产业化基地建立技俩”并补充流动资金，技俩建成后，公司将造成轨谈交通智能巡检机器东谈主 350 台/年的分娩能力，故意于丰富现存产物结构，为公司培育新的盈利增长点。

　　下搭客户需求转向导致新兴业务缩量 传统业务再撑合手

　　申昊科技在巡检机器东谈主领域作念大作念强的理念念很丰润，但市集环境赶紧变化的本质却很骨感。

　　在2020年发布的招股评释书中，公司曾提到对电力行业及电网公司依赖的风险和客户聚积度高的风险。其中指出，公司客户主要聚积于电力行业，以两大电网公司过火下属企业为主，业务发展依赖于国度产业计策、电力行业发展阶段以及电网公司发展霸术，上述条目的不利变化会对公司功绩产生较大不利影响。此外，公司2017-2019年径直和曲折首自国网浙江预计收入占营业收入比离别为 90.31%、88.41%和90.90%。

　　而在公司竞对亿嘉和（维权）的招股评释书中，也提到对电力行业及国度电网系统依赖的风险，且2022年、2023年亿嘉和从电力行业取得的营收占比离别为91.16%、81.14%。

　　在此买卖布景下，比年卑劣电网端客户投资倾向的滚动给巡检机器东谈主行业带来了不小的冲击。

　　2022年，申昊科技 “受国表里环境身分制约及下搭客户建立结构周期性变化、部分技俩招投标延后影响”，亿嘉和“受宏不雅经济疲弱、天下卫惹事件、下搭客户对机器东谈主智能开采的投资规模下降等多重身分影响”，两家公司智能机器东谈主业务营收离别减少35.17%、62.05%，总营收离别减少49.12%、47.96%。

　　2023年，申昊科技“受下搭客户需求变化，且轨谈交通、生态环境等新业务板块尚处于买卖化初期等身分影响”，智能机器东谈主业务营收减少93.26%、总营收减少1.32%。而同庚亿嘉和机器东谈主销售量增长37.75%，但机器东谈主产物业务营收却减少8.52%，总营收在其他业务的驱动下增长11.90%。

　　而2024年上半季度，申昊科技的智能机器东谈主业求完结营收0.12亿元，已卓越2023年全年该业务营收0.11亿元。但即便有所回暖，其功绩浮现仍谢绝乐不雅。虽公司未单独裸露机器东谈主产物的产量与产能掌握率，但笔据公司招股评释书裸露的卓越40万元/套的机器东谈主单价，0.12亿元收入对应的智能机器东谈主出货量随机不超百台，与公司2019年就达到的545台/年产能、IPO召募技俩拟建立的1300台/年产能、可转债募资拟建立的350台/年的产能比较落差不小。

　　智能机器东谈主业务合手续颓落，传统业务又重回公司主心骨地位。2020-2023年，公司智能机器东谈主业务营收占比离别为57.63%、33.45%、42.62%、2.91%，而传统的智能电力监测及戒指开采业务营收占比离别为39.42%、64.89%、47.88%、90.07%，重回高位区间。

　　此外，由于智能电力监测及戒指开采毛利率水平较低，在40%-50%傍边，比智能机器东谈主业务低约10个百分点，公司比年的毛利率水平也有所下降。2020-2023年毛利率水瓜离别为59.83%、55.82%、49.68%、43.52%。

　　而净利率的下落则莫得这样和蔼。由于公司上市后大幅延长研发用度，研发用度率已从2020年的11.46%培育至2023年的33.74%，净利率随之下降，2020-2023年公司净利率水平为26.51%、23.41%、-16.59%、-26.10%。

　　看来，公司的产能建立与研发干预并未带来盈利上的正反映。

　　募投技俩结项时存在大额结余 公司智能机器东谈主产能及产量情况成谜

　　此外，值得注释的是，前文所述的两个募投技俩“智能机器东谈主分娩建立技俩”和“余政工出【2020】20号地块新式智能机器东谈主研发及产业化基地建立技俩”结项时均有大额资金结余。

　　据公司公告，公司IPO募投技俩“研发中心建立及智能机器东谈主分娩建立技俩”甘愿投资金额为4.2亿元，最终内容投资金额约为3.6亿元，技俩投资进程为84.85%时便已履行结束，结余的召募资金及利息收入约0.7亿元遥远补充流动资金。

　　雷同，公司可转债募投技俩 “余政工出【2020】20号地块新式智能机器东谈主研发及产业化基地建立技俩”甘愿投资金额约3.9亿元，而最终内容干预召募资金约3.0亿元，经狡计结项时技俩投资进程为78.42%，结项后召募资金专户余额仍有约0.9亿元，结余资金雷同用于遥远补充流动资金。

　　而在这两个项筹备结项公告中，对于召募资金节余原因的说法全皆一致：“在募投技俩履行进程中，公司严格按照召募资金科罚的干系次序，本着合理、精真金不怕火、高效的原则，从项筹备内容需求开赴，科学审慎地使用召募资金，在保证技俩建立质料和戒指风险的前提下，加强对技俩用度的监督和管控，裁汰技俩建立的资本和用度，揆时度势了资金开销。”

　　此外，对于两个项筹备完成情况，结项公告均只接收“已履行结束，公司已对上述技俩进行结项”的定性表述。而此前技俩甘愿的1300台/年智能机器东谈主、350 台/年轨谈交通智能巡检机器东谈主的产能规模是否达成？产能爬坡进程何如？以上情况均未在结项公告或是按时财务禀报中评释。

　　除此以外，公司每年智能机器东谈主的内容产销量也并不透明。在年度财报中，公司将一齐业务的销售量、分娩量、库存量归拢裸露，而未按照智能监测检测及戒指开采、智能机器东谈主的业务板块进行拆细。

　　当今公司智能机器东谈主的产能水平、每年内容产量、产能掌握率成谜。

图：公司2023年年报中裸露的产物产销量及库存情况

　　股价永远方于下行通谈 公司顽强看好面前业务并开辟新领域

　　公司2020年上市首日开盘价为36.49元/股，而后几日估量涨停将股价推高至97.00元/股的最高点，而后便进入估量下行区间。

　　2021年公司股价年涨跌幅为-36.14%，2022年为-46.89%，2023年受机器东谈主行情带动上升23.41%，2024年末端12月27日年内累计涨跌幅为-8.79%。

　　对于此种股价浮现，投资者在投关看成中针对公司远景发起发问。在2024年9月6日投资者关系看成记载表中，有投资者发问：“董事长22 周年的语言提到‘共克时艰’，是不是背面两年情况比本年和 22 年还要倒霉？”

　　公司则示意：“公司以为这两年的业务下滑主要受大环境短期身分影响，东谈主工智能、机器东谈主在工业领域的发展趋势并未发生变化，且客户对这方面的需求也将正经开释。”

　　此外，公司还示意：“同期，公司引进专科团队，布局储能行业，培育公司新的业务增长点。”

　　本年12月，公司发布《对于变更谋划范围、调动<公司端正>并授权办理工商变更登记》，变更后的谋划范围加入了“储能本领奇迹；电板制造；电板销售；新动力原动开采制造；新动力原动开采销售；协议动力科罚；云狡计开采制造；云狡计开采销售；云狡计装备本领奇迹”等地方。

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